Как на самом деле работает AMM Curve

Инвариант stableswap — сердце Curve. Чтобы понять его, не нужна сложная математика: достаточно идеи, что кривую можно настраивать между двумя знакомыми крайностями.

Скриншот страницы пулов Curve Finance с реальными APY, объёмом и TVL

Две кривые в одной

Рынок постоянной суммы (x+y=k) даёт нулевое проскальзывание, но может быть полностью опустошён по одному активу по фиксированной цене. Рынок постоянного произведения (x·y=k) не опустошается никогда, но берёт проскальзывание с каждой сделки. По отдельности не подходит ни один.

Stableswap интерполирует между ними. Возле точки баланса инвариант ведёт себя как постоянная сумма, при перекосе плавно переходит в постоянное произведение. Трейдер получает почти нулевое проскальзывание в норме, а пул сохраняет резерв в ненормальных условиях.

Параметр амплификации

Единственный параметр A задаёт точку перехода. Высокий A — более плоская кривая, лучшие курсы и выше эффективность капитала, но пул быстрее опустошается, если актив теряет привязку. Низкий A ближе к Uniswap: хуже курсы, больше защиты.

Управление настраивает A для каждого пула и может изменять его постепенно. При оценке пула A говорит о его аппетите к риску не меньше, чем состав активов.

Cryptoswap для волатильных пар

Cryptoswap (Curve v2) применяет ту же идею к активам без фиксированного соотношения. Он ведёт внутренний экспоненциально взвешенный ценовой оракул и переносит зону концентрированной ликвидности вокруг него, финансируя это накопленными комиссиями, чтобы делать репег только когда он выгоден.

Так достигается эффективность концентрированной ликвидности без ручного управления диапазонами — ценой более сложного контракта и динамической комиссии, которая расширяется при волатильности.

Как читать влияние на цену на практике

Перед крупным обменом всегда сравнивайте котируемый результат с идеальным 1:1. В здоровом пуле с высоким A сделка на семизначную сумму в стейблкоинах должна терять лишь несколько базисных пунктов. Если это не так — пул уже разбалансирован или слишком мелкий: дробите заявку или ищите другой маршрут.

Частые вопросы

Всегда ли высокий A означает лучший курс?

Только пока пул сбалансирован и все активы держат привязку. В стрессе высокий A означает, что пул быстрее вбирает проблемный актив.

Последние обновления

Обновлено 2026-08-05
FAQ переписан под реальные поисковые запросы
На каждом языке добавлено по 14 ответов на то, что действительно ищут: как работает StableSwap, что даёт vote-escrow, как ведёт себя мягкая ликвидация LLAMMA и безопасно ли пользоваться Curve.
Обновлено 2026-08-02
Расширено руководство по crvUSD и займам
В разделе о crvUSD подробно описаны диапазоны LLAMMA, мягкая ликвидация, политика ставки заимствования и работа peg keeper'ов, с примерами того, что происходит с займом при падении залога.